当代金融家：上清所董事长马贱阳 ：积极发挥金融基础设施功能作用，助力推进人民币国际化-国际云顶yd4008
党的二十大报告、中央金融工作会议对稳慎扎实推进人民币国际化做出重要部署。上海清算所将立足监管所期、市场所需、自身所长，主动融入全球金融治理，加大跨境联通布局，提升专业服务能力，统筹开放与安全，全力支持金融市场制度型开放与人民币国际化协同发展。
深刻认识金融市场高水平开放对推进人民币国际化的重要促进作用
人民币国际化自2009年起步以来持续推进，支付功能、投融资功能、储备货币功能、计价货币功能等都有显著提升，但与其他主要国际货币相比还存在一定差距，尤其是在统筹金融市场高水平开放，支持促进人民币国际化方面还存在较大空间。
国际经验表明，一国金融市场的高水平开放与本国货币的国际化紧密关联、不可或缺。金融市场开放不仅能够向境外主体提供安全稳健、体量与流动性充足的金融资产，与贸易项下货币国际化形成良性循环，更重要的是，可积极争取全球资源配置、风险管理、资产定价及规则标准等领域的话语权，为实体经济参与国际合作竞争保驾护航。
近年来，在人民银行等监管部门统筹指导下，我国金融市场对外开放已取得长足发展，尤其是作为金融市场重要组成部分的银行间债券市场，在高水平开放方面成效显著，市场规模超140万亿元，已搭建形成较为完善的开放框架。从发行人维度看，熊猫债覆盖服务外国政府、国际开发机构、境外金融机构及非金融企业等各类发行人，发行放量、交易活跃；从投资者维度看，境外机构qfii/rqfii、直接入市、“债券通”北向通等渠道依次打开。据最新数据，超过千家境外机构进入银行间债券市场，持仓余额超4万亿元；从环境建设维度看，我国债券先后纳入全球三大债券指数，涉及境外投资者的税收、外汇、评级、绿色债券标准等制度都在不断优化。
其中，包括交易、支付清算、托管结算等在内的金融基础设施体系，连接发行人投资者、贯通境内外市场，成为金融市场对外开放的枢纽。下一步推进金融市场制度型开放的战略目标，对金融基础设施机构的国际同业网络建设、国际标准规则制订、国际合作自主可控等在内的多方面能力水平，都提出更高要求，也是金融市场高水平对外开放的关键所在。统筹加强金融基础设施建设、提升其服务金融市场高水平开放质效，也将对进一步促进人民币国际化起到重要推动作用。
上海清算所作为重要金融基础设施在推动金融市场高水平开放方面取得积极成效
近年来，银行间市场清算所（以下简称“上海清算所”）肩负落实政策传导与响应市场需求的双重使命，秉承“国际化、专业化、数字化”发展理念，在联通境内外市场、服务市场需求构筑新竞争优势、深度参与国际金融治理多维度齐发力，为高水平服务金融市场对外开放、稳慎扎实推进人民币国际化筑牢基础。
铺路搭桥、联通内外，打造安全高效的金融开放枢纽
立足银行间市场中央对手清算机构（ccp）与债券登记托管结算机构的双重定位，上海清算所充分发挥清算和托管“双支柱”组合拳效应，打造覆盖广泛的金融基础设施跨境联通网络，为金融开放及人民币国际化发展提供有力支点。债券业务上加强境内外市场连接。与欧清银行合作推出“玉兰债”业务，服务境内发行人走到国际市场进行人民币等各币种的发债融资，纳入欧清银行三方担保品、实现税务抵免优惠政策落地，有力支持了人民币资产国际化发展；与香港cmu合作服务“债券通”南北双向通车，打通金融基础设施跨境双向互联托管通路，在北向通下先后优化券款对付结算模式，支持循环结算、灵活结算周期安排、结算失败线上报备，在南向通下推出一级市场认购、跨境担保品管理、涉税支持等增值服务。截至2024年一季度末，北向通境外投资者在上海清算所持仓余额3379.18亿元，南向通内地投资者通过上海清算所持有离岸债券余额4195.83亿元、0.4亿港币；与卢森堡证券交易所开展“绿债信息通”合作，为绿色债券发行人提供境内外同步信息披露服务。衍生品业务上实现ccp跨境联通赋能。基于境外投资者对人民币债券资产配置增长衍生的流动性管理和风险对冲需求，联合香港交易所、外汇交易中心推出“互换通”，建立ccp互联、实现交易清算一体化安排，为境外投资者参与利率衍生品市场、进行高效风险管理提供便捷渠道，并推出imm合约、历史起息合约、合约压缩等系列优化措施。业务落地以来，入市境外投资者达58家、市场占比超10%，累计交易量超1.7万亿元，有效提升了人民币债券及衍生工具的国际影响力。
主动布局、务实创新，探索支持跨境人民币清算结算新业态新场景
跨境贸易自由便利化仍是人民币国际化发展的重要基石。上海清算所聚焦大宗商品贸易这一人民币跨境收付增长较快领域，逐步打通业务发展堵点，探索出金融服务大宗商品跨境人民币清算结算的创新路径。汇聚市场合力支持大宗商品现货交易。推出大宗商品清算通，整合贯穿大宗商品现货贸易的交易流、资金流、货物流，为产业链实体企业的大宗商品现货交易提供规范高效的资金清结算服务，并陆续推出基于清算通的供应链金融服务、数字人民币清结算服务等增值服务，目前已对接6家现货平台、24家合作仓库，服务近9000家实体企业，承接化工、有色、黑色、农产品、新能源、油气6个行业共计52个业务品种的40万余笔现货交易，交割数量近3亿吨，清算金额超1.8万亿元。试点探索服务大宗商品跨境清结算新场景。积极推进清算通跨境人民币清结算业务落地准备，以海南自贸港等国家重点支持区域为试点，会同境内外银行通过人民币跨境支付系统（cips）为实体企业的大宗商品跨境贸易提供安全高效的跨境人民币清结算服务，进一步延伸金融基础设施服务至大宗商品领域，丰富完善跨境服务网络布局。同时，探索创设涵盖主体准入、业务流程、风险控制等全流程大宗商品跨境贸易清算标准，构建支持境内外银行自由贸易账户、多功能自由贸易账户、非居民账户等多类型账户清结算体系，灵活适应跨境贸易场景。
把握机遇、开放引领，在国际金融治理舞台上发出中国声音
上海清算所把积极参与国际金融治理摆在突出位置。深入参与制定国际行业规则标准。推动全球中央对手方协会（ccpg）制定并发布全球清算行业国际标准——《ccpg量化披露实务标准》（“上海清算标准”），用于规范全球ccp公开披露业务运行和风险管理等关键量化信息，目前覆盖全球市场规模99%的58家主要ccp已遵守“上海清算标准”进行量化信息披露，包括美国、加拿大、德国、英国、日本等全球系统重要性基础设施，制度性影响日益显著。夯实国际化等效监管基础。推动与主要金融市场的跨境监管认证，弥合司法辖区之间法律制度的差异，成为境内第一家获得欧盟“第三国中央对手方”认证、香港自动化交易服务—中央对手方认证、英国合格中央对手方（qccp）临时资质的金融基础设施。同时，积极服务人民银行与美国商品期货交易委员会（cftc）协商监管合作谅解备忘录，并成功推动实现美国机构合规持续参与业务。高标准对接国际实践。作为国内首家获监管认可的qccp，率先按照《金融市场基础设施原则》（pfmi）等国际标准开展量化信息披露，推动以人民币计价的衍生品集中清算数据纳入全球清算行业信息统计，提升我国场外衍生品市场信息透明度。
以金融基础设施的新担当新作为助推人民币国际化迈上新台阶
党的二十大报告、中央金融工作会议对稳慎扎实推进人民币国际化做出重要部署。上海清算所将立足监管所期、市场所需、自身所长，主动融入全球金融治理，加大跨境联通布局，提升专业服务能力，统筹开放与安全，全力支持金融市场制度型开放与人民币国际化协同发展。
一是更主动地融入全球，输出与国际市场制度安排顺畅衔接的“中国标准”。
在国际金融规则体系中的话语权是一国经济金融综合实力的集中体现，掌握金融话语权是推进高水平开放、人民币国际化的必经之路。上海清算所将高度重视国际金融组织和行业协会作用，发挥ccpg、国际资本市场协会（icma）、亚太中央证券存管机构协会（acg）、亚洲证券业与金融市场协会（asifma）成员优势，积极开展国际交流、争取国际支持。全力巩固和提升ccpg立足上海发挥作用，保障我国在国际中央对手清算行业治理中的话语权与影响力，推动国际行业协会建立与人民币国际地位相匹配的风险计量标准。扩大“玉兰债”品牌效应，在离岸债券市场增加我国制度标准供给，汇聚境内中介机构合理输出服务资源，改变国际市场债券发行仅适用境外标准的局面，增加我国在境外市场的整体影响力。
二是更广泛地联通内外，打造服务金融高水平开放的“一点接入”关键通道。
金融基础设施作为提高市场运行效率、强化服务经济发展、防控金融风险的关键节点，是各国金融市场竞争的制高点。统筹提升我国金融市场整体国际竞争力，可对内加强与境内交易前台、同业托管后台的联通，提升交易平台与清算平台的数据传输效率，研究推动更多种类债券产品纳入ccp清算担保品范围，持续推进交易所与银行间债券市场互联互通，增强我国金融基础设施协作水平与服务能级。对外优化巩固现有国际合作深度、探索更大的国际合作力度，以境外中资银行为切入点拓展国际清算会员，深入研究国际同业拓展金融网络的模式，探索与境内外各类金融基础设施和市场机构的连接，推进债券发行、挂牌上市、跨境担保品管理、大宗商品衍生品及现货、碳金融等广阔领域合作。
三是更全面地提升能级，持续深化集中清算与登记托管“双支柱”服务体系。
上海清算所将牢牢把握服务金融高质量发展的主题主线，持续丰富完善银行间市场产品服务供给，满足金融改革开放深化需求。创新拓展债券、利率、外汇、信用和大宗商品等集中清算业务种类，丰富“互换通”覆盖产品和服务范围，完善大宗商品跨境人民币清结算业务场景及品种范围。深化债券市场开放机制服务创新，稳步拓展开放渠道，探索服务兼容多级托管安排的国际投资者参与模式，有序扩大开放品种，支持境外投资者参与回购等交易，持续完善市场机制，提升“玉兰债”“债券通”服务效率，做好对绿色债券、共建“一带一路”等国家重点战略领域的基础支持。
四是更可控地管理风险，构建开放创新与安全发展统筹推进的良性生态。
金融市场客观上存在风险积聚和风险联动的特性，防范化解金融风险是金融基础设施的核心职能。上海清算所将继续守牢金融市场“风险管家”使命，建立与履职要求、业务发展相适应的资本金规模和资本结构，提升公司治理和资本实力，强化防范系统性金融风险的资源保障。优化完善跨境风险监测预警体系，丰富债券违约处置工具箱，加强违约处置制度建设，持续推进风控机制研发完善及风险增值服务，满足市场机构多样化风险管理需求。重视金融科技带来的机遇与挑战，高质量推进金融数字化转型，建立健全自主可控、安全高效的金融市场运行基础性平台，维护金融市场稳定发展、赋能金融开放创新。
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